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【文/江文勝】

六○、七○年代曾經風光叱吒台灣的五大家電廠，隨著台灣市場飽和，加上美國、日本、韓國等家電產品進軍台灣瓜分市場，九○年代開始更進入戰國時代，遭到市場邊緣化，營運體質每下愈況、甚至還有投資失利遭掏空而下市，但也有轉型成功在其他領域開創新春天。
經過十年的調整，各家電廠除了本身營運體質逐漸好轉，本業不再成為拖油瓶之外，因成立至今都超過半世紀，旗下擁有龐大且低成本的土地資產，從土地資產的價值角度來看，老牌家電廠的「價值」也開始受到市場重視。

■　家電廠轉型東元拔頭籌

五大家電廠中以歌林下場最淒慘，因投資失利，加上爆發掏空案，目前下市重整中。
其他包括大同、東元、聲寶、三洋電等都已經脫離營運低潮。

「大同、大同國貨好…」，四、五、六年級生耳熟能詳，陪伴你我成長的大同電鍋及大同寶寶，因家族派系內耗，轉投資事業體拖累，近十年來賺少賠多，不過這幾年本業開始回穩，今年本業轉盈，首季營益率已達五．二九％，單季ＥＰＳ○．三元，今年有機會擺脫連續虧損窘境。

這幾年大同更用心投入台灣再生能源，太陽光電建置實績跨出台灣本島，贏得「二○一四年度澎湖縣政府經管縣有房舍設置太陽光電發電系統標租作業」案，且因應智慧製造以及物聯網時代來臨，大同集團旗下拓志光機電今年在「二○一四TAIROS智慧自動化與機器人展」以智慧工廠維運系統、可撓曲電池以及大同智慧商辦管理系統做為展出三大主軸，其中可撓曲電池為領先全球的嵌入式電源解決方案，極受參觀人士青睞，成為會場最吸睛的產品之一。

除了本業營運漸入佳境之外，大同的土城板橋廠二．六萬坪開發案有重大突破，通過捐贈新北市九五五二坪公園、兒童遊樂場、機關用地及公共設施維護代金共十四．八億元，完成開發案前的法定程序之一，也讓開發案推進一大步。
大同土城板橋廠年底前將推出第一期住宅建案，進入為期三期的土地開發案，這也是「家電四雄」萬坪大型開發計畫的首案，可望成為未來五年挹注獲利的金雞母。

三洋電過去雖有日本三洋當靠山，營運尚屬平穩，但保守有餘、開創力卻不足，在日本三洋（已併入Panasonic集團）處分海外事業及非核心轉投資成為公開的策略方向下，去年一次處分全部在台灣三洋股權，由於原經營團隊與日方有長期的合作關係，同時能率集團也是日本三洋在台灣的合作夥伴，因此，日本三洋最後將股份全數移轉給原經營者李家團隊及能率集團。

在能率集團入主之後，由於三洋集團旗下土地資產眾多，未來將先以土地資產開發為主。
事實上，能率入主後的三洋電作風開始轉變，除了辦理現金減資一五％之外，七八七四坪的樹林廠擴建、預計處分四一九七坪台南永康閒置土地，同時二．三萬坪泰山廠也將進行土地使用分區變更。
統計三洋電全台土地資產市值超過二七○億元，每股淨資產價值逾一○○元，隨著土地開發腳步加快，再觀察過去能率集團入主公司如應華、上奇、豐聲等股價都有飆升經驗來看，三洋電作風改變後股價走勢值得追蹤（詳見後文專章探討）。

■　宅配通落後補漲

不過談到轉型最成功的則非東元集團莫屬。
東元過去十年來深耕風力發電、電動車及雲端空調等節能領域，近兩年來開始進入收割階段，不止績效獲外資肯定，去年JP Morgan給予增持評等，不但如此，東元還被ＭＳＣＩ調高權重。

去年ＥＰＳ二．○一元已創下十七年來新高，今年首季淨利八．六一億元，年增率五．二一％，單季ＥＰＳ○．四四元。
公司表示今年第三季包括家電及機電的表現都不錯，預期第三季是今年的亮點，整體下半年表現將比以往表現好，今年獲利要比去年好，可望創十八年新高。

除本業經營績效卓越之外，轉投資事業更在各領域打下一片天，集團旗下五檔個股今年的題材、業績都能獨當一面，包括電源轉換器聯昌今年專攻無線充電，冰水機組的霖除了具有越南ＴＰＰ題材之外，還大啖環保、冷鏈物流商機，宅配通也成為網購物流趨勢下的主要受惠者，另有全球彩色接觸式影像感測器（ＣＩＳＭ）龍頭大廠的菱光、國內從事多功能事務機生產之主要廠商之一的東友則在３Ｄ列印趨勢中成功卡位。

本業營運、業外轉投資來到巔峰，更激勵東元最近股價創下十四年來高峰，轉投資企業的股價表現亦相當強勢，像聯昌股價從去年大漲四．一八倍後目前在二○∼二五∼三○元間來回震盪；東友股價反應首季業績轉虧為盈及低股價淨值比題材，股價從去年底低點八．七五元一路漲到不久前的十九．五元；霖今年股價最高來到三七．七五元，甚至一度挑戰歷史新高三八．一元。

集團各企業多頭大漲一輪之後，接下來宅配通應是焦點，宅配通掛牌後從高點七四．六元一路走跌而下，雖然上個月遭投訴「低溫」產品「常溫」配送，遭消保會七月十三日稽查，發現部分缺失，衝擊股價來到四二元的掛牌來新低，但基本面不變，預估今年ＥＰＳ仍有二元水準，股價似已在利空中築底，阿里巴巴即將於九月在美掛牌，下半年將進入傳統中秋節及春節旺季，宅配通股價應有機會搭配網購物流題材展開盤堅走勢。
（全文未完）

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